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美元中長期走弱對將中國產生深遠影響

自疫情以來，美聯儲再度實施超常規寬松政策，讓不少分析人士認為，未來中長期內，美元將進入弱周期，而隨著美元的走弱，包括人民幣在內的非美貨幣有望中長期走強，進入升值通道。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，美聯儲的寬松推動美元指數走弱，從時間維度上，本次美聯儲寬松貨幣政策推動美元進入一個不低于9年的弱勢周期。美元走弱的另一個內在邏輯在于可以減輕美國自身的債務壓力。作為世

界上最大的對外凈債務國，2008年金融危機之后，美國對外凈債務由2.51萬億美元大幅上升至近14萬億美元，當下美國財政刺激下的經濟復蘇會惡化其經常賬戶，進一步加重美國對外負債的負擔，而美元貶值有助于緩解其債務

負擔。也因此，不少分析預計，中長期看，美元進入弱勢周期，美元指數很難在回到95以上。央行金融研究所所長周誠君近日也表示，總體看，人民幣對美元在中長期內將持續對美元升值。這既是中國經濟持續增長、人民幣相

對購買力不斷提高的結果，也是美聯儲搞量化寬松和不斷擴表的后果之一，而且經驗數據也表明，多數成功邁過中等收入陷阱的國家人均收入超過10000美元后，其貨幣將對美元匯率呈持續升值趨勢。美元的中長期走弱將對全球

經濟金融形勢、跨境資本流動等帶來深遠影響。謝亞軒表示，與2011年至2020年整體強勢美元伴生的經濟和金融環境不同，未來的弱勢美元通過六個方面對中國經濟周期和貨幣政策造成顯著影響：

一是經濟增速，弱美元對全球和中國經濟具有擴張效應，經濟易“熱”。

二是價格水平，美元指數與全球大宗商品價格之間存在蹺蹺板效應。美元弱，大宗商品價格上升。弱美元條件下，需要更為關切通脹風險。

三是人民幣匯率，美元弱，人民幣強，更需要應對升值預期。

四是國際資本流動，弱美元推動全球范圍內信用擴張，國際資本涌入中國，追捧中國資產，推高國內金融資產價格。

五是全球貿易和產業鏈轉移，弱美元期間，國際貿易規模擴張，貿易爭端緩解，全球產業鏈貿易和產業轉移將重新活躍。未來應特別關注中國承接發達國家產業轉移新動向，中國部分產業在RCEP框架下與東盟等有關國家的合作，保障大宗商品供應安全和實現“碳中和”等帶來的國際產業轉移新機會。